王朝葡萄酒变卖1.8亿港元固定资产能否“自救”？

近日，王朝酒业发布上半年盈利预告。公告称，预期2020年上半年录得不少于1.4亿港元综合盈利。这对连续9年呈亏损状态的王朝酒业来说，无疑是个喜讯。但中食财经发现，其“峰回路转”背后，一笔1.8亿港元的一次性出售收益至关重要。

一、停牌6年，迎来“峰回路转”？

王朝酒业表示，2020年1月完成出售酒堡及相关设施的1.8亿港元的一次性出售收益，对上半年盈利作出重大贡献，但部分盈利预期将被期内经营亏损所抵消。该经营亏损主要归因于：一，上半年收入较去年同期（约1.32亿港元）下降30%-40%，导致毛利下降；二，期内因实行职工改革计划而向雇员支付赔偿。

对于上半年收入预计锐减3-4成（排除出售酒堡及相关设施的收益），王朝酒业解释称，主要由于新型冠状病毒疫情爆发，以及中国政府对消费场所实施限制及疫情对消费意欲产生负面影响。董事会认为，目前预计集团2020年下半年的收入与本年度上半年相比将稳步改善。

据悉，王朝酒业起源于1980年，于2005年在香港上市。上市初期，业绩增长态势喜人，营收由2005年的9.47亿港元增至2010年的16.15亿港元。但此后，其业绩急转直下，2013年甚至陷入“财务造假”泥潭，从2013年3月就开始停牌，停牌时间长达6年多。在停牌期间，其营收从2012年的11.54亿港元一路下滑至2018年的3.45亿港元，净利润累计亏损近16亿元。

虽然王朝酒业于2019年7月复牌，但情况并没有“柳暗花明”，复牌当日股票就暴跌，且纵观其全年业绩，也不理想。据王朝酒业披露的2019年业绩公告显示，公司全年实现营业收入3.02亿港元，同比下降12.46%；实现公司所有者应占亏损0.73亿港元，这已经是王朝酒业利润呈现连续亏损状态的第九年。2019年，流动负债超过其流动资产804万港元，经营活动的亏损为0.69亿港元，现金流出净额为0.47亿港元，这表明其持续经营的能力存在疑问。

因连年亏损，王朝酒业决定“断腕自救”，将酒堡及其相关设施出售，清理不良资产，并为企业资金链“供血”。出售事项在今年1月完成交易，从今年上半年盈利预告来看，1.8亿港元的一次性出售收益，的确对王朝酒业上半年的业绩贡献巨大。

二、疫情冲击，加剧“内忧外患”？

不过，除了出售酒堡及相关设施，王朝酒业似乎显得没招了。对王朝酒业来说，自身问题以及进口葡萄酒的竞争，再加上突如其来的疫情，可谓“内忧外患”。

有业内人士指出，在王朝酒业停牌期间，国内葡萄酒行业正处于重要发展阶段，王朝酒业错过了很多市场红利。王朝酒业曾经与张裕、长城比肩，三者占据中国葡萄酒市场的半壁江山，但在经历虚假交易、停牌调查、股东减持、高管频繁更迭等变故后，王朝酒业早已掉出国内葡萄酒一线阵营。与头部葡萄酒企业相比，王朝酒业除自身内部管理不善外，在市场、营销、产品和渠道等方面对市场变化也缺乏有效应对。

此外，近年来进口葡萄酒的大量涌入，使行业竞争更加激烈，王朝酒业的市场份额也受到挤压。根据国家统计局数据显示，2020年1-6月全国葡萄酒产量为12.7万千升，累计下降30.2%；销售收入44.86亿元，同比下降28.92%；利润1.13亿元，同比下降63.06%。

拉长时间轴来看，这已经是国产葡萄酒连续多年呈现产量、销售额和利润下跌趋势。2015-2019年，国产葡萄酒产量由116.11 万千升骤降至45.15 万千升，销售额由466.05亿元降至 145.09 亿元，利润由52.14亿元减少至10.58 亿元。

反观进口葡萄酒，2015-2019年，数量从55.5万千升增长到61.2 万千升，进口额从20.39 亿美元增长24.33 亿美元。随着进口葡萄酒对国内市场的冲击，王朝酒业的华东市场销售下降，进一步影响了整体业绩。

今年上半年，雪上加霜的是，整个葡萄酒行业大受疫情打击。原本每年春节前1~2周及整个正月是葡萄酒的销售高峰之一，占全年销量的比重较大，而疫情恰好发生在这关键档口。

2020年是王朝酒业成立40周年的关键之年，虽然其靠着出售酒堡及相关设施的1.8亿港元收益，“有惊无险”地度过了上半年，但下半年形势依然严峻。正如中国食品产业分析师朱丹蓬所分析的，王朝酒业如果将资金有效的投入到渠道建设中，短期内应该会对该企业形成一定的积极效果，但基于王朝酒业痼疾难医，这种效果能够维持多久还很难说。

那么，你认为王朝酒业的这种做法能否自救呢？