意大利：葡萄酒投资的新天地

二十年前，波尔多完全占据着精品葡萄酒的市场，以及收藏者的酒窖。如今，来意大利和皮埃蒙特的高档葡萄酒，经过经济大萧条和市场调节期的洗练，愈发吸引着收藏者的目光。James Button为我们盘点近年来意大利精品酒的投资市场翻天覆地的变化。

意大利葡萄酒的投资表现

如果二十年前，你有机会购买一箱孔特诺酒庄（Giacomo Conterno）的Monfortino Barolo Riserva 1990年份并收藏至今，那账面上一定有了相当丰厚的收益。

这款极其稀有的葡萄酒只在最好的年份出产，产量不足600箱。笔者2020年12月截稿时，它的1990年份自从1999年9月上市以来，价格已经增长了902%，税前价格达到了令人咋舌的10,824英镑每箱（12瓶，约合98,000人民币）。

但是，你需要找到一个买家，才能兑现如此高价——二级市场稀少的交易量，正是皮埃蒙特高档酒以往的难题。究其根源，还在于极少的产量，以及大量的本土消费，令精品皮埃蒙特的价格变动幅度极大，收购和售出的价格可能相距甚远。

Liv-ex此前提供的市场分析指出，皮埃蒙特正在逐步“入侵”托斯卡纳在高档葡萄酒投资市场的领地。

2016年，Liv-ex平台上占据意大利葡萄酒交易额60%的是超级托斯卡纳，2020年占比却下降到三分之一，其中的差值多被皮埃蒙特填补。

意大利葡萄酒的投资潜力

要评估意大利酒的投资潜力，我们需要考虑的不仅仅是市场需求度（品牌、酿酒师的声望，产量，评分等等），也需要考虑年份情况。上文提到的孔特诺酒庄Monfortino Barolo Riserva 1990年份就是多个元素综合影响价格的典型范例。

再以同一个年份的另一款酒举例：朱塞佩·马斯卡雷略酒庄（Giuseppe Mascarello）的Monprivato Barolo 1990年份。Monprivato是巴罗洛地区最有名的葡萄园之一，马斯卡雷略酒庄拥有其中的0.87公顷。

2000年，这款酒首次上市售价465英镑/箱（12瓶）。二十年后，这款酒的价格达到了原价的2054.84%，高达每箱9555英镑（约合86,000人民币）。

其他要素也会影响皮埃蒙特酒的价格——和勃艮第的顶级酒一样的道理：物以稀为贵。

此处的例证，是由传奇酿酒师Bruno Giacosa在Falletto酒庄酿造的Vigna Le Rocche Barolo Riserva。

它本就是一款“明星酒”，只在最好的年份出产，红色的酒标也很有辨识度。它的2001年份，自2007年3月上市以来，到2017年底价格已经上涨291.67%达到3500英镑（税费前）。

不幸的是，2006年Bruno Giacosa突发中风，于2018年1月去世。

Giacosa的离世，令这款酒变成了遗作。买家们意识到，2001年份是Giacosa亲手酿造的倒数第二个年份，2004则是他中风之前亲自装瓶的最后一个年份。

Giacosa去世后的一年间， Vigna Le Rocche Barolo Riserva 2001年份的价格进一步上涨了63.83%（3000英镑）。当时2004年份溢价高达80.76%，在买家看来2001年份就成了性价比更高的选择。有趣的是，2020年11月的数据显示，两者之间的价格差距已经缩小到23.93%。

展望未来

2020年，Liv-ex平台上成交额最高的葡萄酒单品是孔特诺酒庄的Monfortino Barolo Riserva 2013年份。西施佳雅2017年份和天娜2016年份也在前十位。

所以，即使2020年意大利葡萄酒还没有完全抓住国际精品葡萄酒市场的脉搏，至少其是快速跃进的一年。

2020年12月，意大利酒在Liv-ex高档葡萄酒市场交易总额中的占比15.3%；前一年占比仅在8.8%。

究其原因，美国对众多欧洲葡萄酒加征关税，令占据市场主导地位的波尔多、勃艮第酒的交易受挫，反而成就了意大利酒的成功。

在关税高企的情况下，意大利葡萄酒（对美国）的出口量却几乎没有受到影响，由此获得了更高的市场份额。

所以现在的问题就是，拜登是否会保留特朗普在2019年10月实施的关税政策。如果关税被保留，那么意大利高档葡萄酒很可能进一步拓宽阵地——因为美国买家会发现，意大利酒将是更加物有所值的选择。

而随着市场需求量的上涨，供货量、成交额会进一步提高，对于投资者而言，会否出现全新的机遇，也未可知。